莫开伟
最近，又一中国重量级的民营企业盾安集团债务危机引爆网络。截至目前，该集团各项有息负债超过450亿元，短期付息债务在197亿元左右。其旗下两家上市公司已停牌。
公开资料显示，成立于1987年的盾安集团连续9年跻身“中国企业500强”，连续16年跻身“中国民营企业500强”，是名副其实的“明星企业”。这样一家优质企业怎么会深陷债务危机？
笔者认为，客观经济环境的变化虽然对其经营产生重要影响，但引发盾安集团债务危机的关键在于企业经营管理战略偏差的内因。
这个内因主要表现四方面：首先，对经济金融形势变化反应不敏感、不及时，致使企业经营战略调整迟缓。在防金融风险、降杠杆政策下，盾安集团没有控制或收缩自己的经营扩张规模。尤其是市场资金迅速抽紧，已有不少较大规模利用债券融资的民企出现了发行难、融资成本不断提高、严重流动性困难的情况，盾安集团没有引起足够警惕。其次，一味强调多元化经营和增强企业综合竞争力，致使企业规模虚胖，无法轻装上阵。盾安集团产业庞大，精密制造与先进装备、民爆化工、新能源、新材料、现代农业、投资管理等十分齐全，员工达2.9万人。再次，对融资成本及现金流缺乏足够重视，存在不顾风险而盲目融资和盲目扩张经营规模的现象。原本盾安集团近几年经营业绩下滑，利润呈下降之势，企业不顾风险仍保持原扩张速度，该集团未及时调整负债。最后，对直接融资与间接融资比例没有把握好，使直接融资占比过高，给债务偿还带来较大压力。盾安集团有息负债达450亿，其中120亿元就属待偿债券，占比高达26.7%，直接债券融资占比高，容易导致资产负债期限错配，在去杠杆的情况下，难免遇到流动性危机。
盾安集团债务危机给中国民营企业经营发展提了一个醒：准确把握客观经济形势，顺势而为；不宜盲目扩张，不可盲目高负债。
（知名财经专栏作家、财经评论家）
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